原创 从卖梨到卖润滑油，*ST香梨拼了！

原标题:从卖梨到卖润滑油，*ST香梨在一起！

斑马消费范俭

卖了香梨和棉花后，*ST香梨决定卖润滑油。日前，公司披露拟以近14亿元对价收购统一石化，以增强持续盈利能力。

除了改善经营状况和战略转型，此次非同寻常的收购与公司退市和脱帽的迫切需要息息相关。

用14亿条蛇吞下大象

现金不足500万元，*ST李湘(600506。SH)敢于收购年收入超过20亿元的统一石化。昨日，本次收购取得新进展。公司陆续披露了13则公告，均涉及此次收购案，外界得以看到这家以销售香梨、棉花为主的企业的经营情况。

根据收购方案，公司将以13.98亿元对价收购统一石化100%股权、陕西统一25%股权、无锡统一25%股权。交易完成后，公司将拥有上述三家公司100%的股权。

自从公司上市20年以来，这是一次史诗般的收购。虽然可以增强收购后的盈利能力，但出乎各方意料的是，支付的巨额对价远远超出了公司的承受能力。要知道，截至今年9月，公司账面货币资金仅为483.3万元，支付资金全部来自外部融资。

公司披露，外部融资主要来自两个渠道，一是向中国信达()孙公司深圳建信借款6.5亿元，二是通过全资子公司Silico向银行申请贷款8.388亿元。

统一石化股份有限公司是一家长期服务于中国市场的专业润滑油制造商，由霍桑集团和凯雷投资于1993年成立。2019年至2021年上半年，营业收入分别为22.22亿元、21.44亿元和13.47亿元，扣除商誉减值后的净利润分别为5700万元、1.34亿元和6900万元。这样的盈利能力完全可以拯救*ST香梨。

根据美国科莱恩管理咨询公司的市场调研数据，近三年来，统一石化在中国润滑油市场的份额一直稳定在3.5%-4%，在中国排名第六。

此次收购中，统一石化还承诺，2021年至2023年，业绩分别不低于1.41亿元、2.13亿元和2.45亿元。

为了收购，上市公司将为M&A贷款向银行提供担保，这意味着收购完成，上述三家公司的股份，如统一石化所持有的Silico的股份将全部质押给银行。

公司资产负债率也将从今年6月末的6.57%提升至88.87%，将面临巨额商誉减值的风险。

根据审计机构出具的形式审查报告，交易完成后，上市公司合并资产负债表形成商誉9.64亿元。

昨日，该公司股价收于11.15元，上涨3.24%，市值16.47亿元。

频繁出售资产以延续生命

*ST李湘是中国最大也是唯一一家以李湘为主业的上市公司。上市后遭受多次严重的低温冻害，使香梨产量忽高忽低，种香梨、卖香梨成了望天吃的生意。

公司为了改变业务单一、不稳定的局面，先后涉足果酒、化工、房地产等行业，但未能扭转企业颓势，业绩一直低迷。

最近三年的经营状况没有改善。2018年至2020年，营业收入分别为4256万元、2203万元和1.19亿元，归母净利分别为452.8万元、-772.4万元和445.5万元。

虽然公司去年新增皮棉销售业务，企业整体收入规模同比增长438.30%，但盈利能力难以提升。当年包括皮棉在内的其他收入贡献占比79.31%，实际毛利率仅为1.27%，远低于当年水果业务4.47%的毛利率。

截至今年前三季度，公司仍在扭亏为盈的泥潭中挣扎，净利润为-720.3万元。

近年来，公司一直走在保壳的边缘，2012年以来非净利润持续为负。近年来，上市状态得以维持，大多是通过每年年底处置资产的方式。如2018年分别通过出售酒厂资产、出让土地使用权、股权转让等方式获得1099.3万元、722.49万元；2019年向非金融企业收取资金占用款239.26万元；2020年该办公楼出售给控股股东新疆荣盛，净投资收益1429.47万元。

2018年至2020年，公司非经常性损益分别为1616.82万元、174.69万元和1190.06万元。

公司战战兢兢变卖资产走到今天，抓住了统一石化的救命稻草。能彻底翻咸鱼吗？回搜狐多看看。

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